Ostatnio obserwujemy intensywny wzrost rynku produktów strukturyzowanych, które są adresowane zarówno do przedsiębiorstw, zamożnych inwestorów indywidualnych, jak i do inwestorów detalicznych, poszukujących alternatywnych możliwości zainwestowania kapitału.

Produkty strukturyzowane - obok funduszy hedge, funduszy nieruchomości, private equity, forex, dzieł kolekcjonerskich - należą do inwestycji alternatywnych. Główne korzyści z tym związane to - poza wyższymi stopami zwrotu - przede wszystkim zmniejszenie zmienności wahań portfela oraz skuteczniejsza dywersyfikacja.

O walutowych depozyty strukturyzowanych w Polsce pisaliśmy już w cz. 1 [Walutowe depozyty strukturyzowane w Polsce: depozyty dwuwalutowe - cz. 1]. Dziś i w kolejnych częściach artykułu zaprezentujemy konstrukcję oraz zastosowanie korytarzowych i dwukorytarzowych depozytów strukturyzowanych.

Korytarzowy depozyt strukturyzowany i jego cechy:
1) waluta depozytu - PLN,
2) oprocentowanie według formuły:
X% x k/K,
gdzie: X - ustalona stała stopa oprocentowania (zwykle w przedziale 150-250% stawki rynkowej),
k - liczba dni roboczych w ciągu okresu trwania depozytu, gdy kurs wa­lutowy znalazł się w zdefiniowanym korytarzu,
K - liczba dni roboczych w ciągu okresu trwania depozytu,
3) prowizja płacona przez klienta na początku okresu trwania depozytu (zwykle ok. 30-50% rynkowego oprocentowania depozytu).

Tabela 1. Korytarzowy depozyt strukturyzowany

Kwota depozytu	100.000 PLN
Okres	1 rok
Oprocentowanie	k/K x 10% p.a. Płatne z dołu
Korytarz	USD/PLN (2,95 – 3,10), obustronnie domknięty
k	Liczba dni, w których średni kurs NBP znajdzie się w korytarzu. W przypadku dni wolnych od pracy przyjmuje się wartość kursu z ostatniego dnia roboczego
K	365 dni
Prowizja	1% od kwoty depozytu, płatna z góry
12 M WIBOR	6% p.a.
Wartość przyszła prowizji	100.000.000 PLN x 0,01 x (1,06) = 1.060 PLN
Rentowność (w zależności od k, z uwzględnieniem prowizji)
k = 0	-1,06% (Minimum)
k = 20	-0,51%
k = 39	0,00% (Próg rentowności)
k = 100	+1,68%
k = 180	+3,87%
k = 365	+8,94% (Maksimum)

Depozyt dwukorytarzowy
Depozyt dwukorytarzowy w jednym tylko elemencie różni się od korytarzowego depozytu strukturyzowanego. Zamiast ustalenia jednego korytarza - określającego zakres zmienności kursu premiującego właściciela depozytu - precyzuje się 2 ko­rytarze, podzieliwszy uprzednio okres depozytu na 2 części. Każdy korytarz przy­pisany jest do odrębnego podokresu.

Oczywiście nic nie stoi na przeszkodzie, aby podzielić okres depozytu na większą liczbę podokresów i stworzyć na przykład depozyt trójkorytarzowy itp.
Prowizja płacona up front przez składającego depozyt jest tym mniejsza, im:
• węższy korytarz,
• większa liczba korytarzy przypisanych do poszczególnych podokresów,
• bardziej korytarz jest out-of-the-money.

W kolejnych częściach będzie mowa o strukturyzowanych depozytach: binarnych, koszykowych, konwertowanych typu one-touched, złotowych o dochodzie zależnym od kursu walutowego w dniu wygaśnięcia i o partycypacyjnych. Zapraszam do zaczerpnięcia wiedzy na ten temat!


Autor: Sylwia Hucik Gaicka
Analityk portalu waluty.com


ŹRÓDŁA:
1.Gudaszewski W:, Hnatiuk M., Lachowicz A., Diagnoza światowego i polskiego rynku instrumentów strukturyzowanych, „Rynek Terminowy" Nr 26 (4/04).
2.Niedziółka P., Walutowe depozyty strukturyzowane w Polsce, Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów, ZN Nr 67, SGH, Warszawa 2006.
3.Zając J., Polski rynek walutowy w praktyce, Wyd. LIBER, wyd. III rozszerzone i uaktualnione, Warszawa 2002.